Music 'Big Deal Maker: David Dunn de Shot Tower Capital sobre las ventas de pastoreo en un mercado caliente

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Dunn, quien se graduó de la Universidad de Bucknell con una maestría en economía y tiene una licenciatura en derecho de la Universidad Americana, comenzó su carrera como economista en el gobierno de EE. UU. Y luego se convirtió en abogado de fusiones y adquisiciones antes de dedicarse a la banca y entablar relaciones con jugadores del negocio de la música como el albacea de la herencia de Jackson John Branca y ex presidente / CEO de Sony / ATV Martin Bandier, o el fundador y presidente de Big Deal Kenny MacPherson y co-CEO de Pulse Scott Cutler, cuyas firmas ayudó a vender a Hipgnosis y (una participación) a Concord, respectivamente.

Antes de comenzar su carrera en banca de inversión, mientras todavía trabajaba como economista mientras asistía a la escuela de leyes por la noche, una vez ganó dinero como cantinero, incluso en uno de los bailes inaugurales de Bill Clinton en 1993. “Pude servirle una Coca-Cola a Johnny Cash”, dice, y luego relata su experiencia musical favorita. “Después de que la fiesta terminó y el personal estábamos limpiando, el bajista Rob Wasserman, Lou Reed y Paul Simon subieron al escenario y comenzaron a tocar y se prolongó durante horas”.

Después de una década y media en la música, “las cosas que se destacan son las relaciones”, dice Dunn. “Disfruté viendo y trabajando con John Branca, (co-ejecutor de la herencia de Jackson) John McClain, (Ejecutivo de la propiedad de Jackson) Karen Langford y con Marty Bandier. Puedes aprender mucho trabajando con ejecutivos como ellos. Me brindó una oportunidad fenomenal, que le ayuda a tomar algunos atajos en la curva de aprendizaje “.

Después de su primer contrato en la industria musical con Crosstown Songs, se involucró con Michael Jackson. ¿Cómo pasó eso?

Fue a través de Raymone Bain, publicista de Washington, D.C., que trabajó con Michael. Volé a Las Vegas para reunirme con él y me contrataron en 2007 para reestructurar toda la deuda, que había sido adquirida por Fortress al Bank of America. Hicimos un acuerdo de bonos garantizado por su interés en Sony / ATV, y Sony ofreció una garantía que compró Barclays. También hicimos dos préstamos contra Mijac, su catálogo editorial. Cerramos los tres a finales de año y luego el mundo comenzó a derretirse. Entonces pasé bastante tiempo con Michael. Cuando falleció, comencé a trabajar nuevamente con John Branca, John McClain y Karen Langford para reestructurar y refinanciar la deuda una vez más.

Placas de David Dunn Deal

Jared Soares

Repartir placas y recuerdos para la venta de activos musicales, una tradición en la industria de la banca de inversión. El premio Grammy en el centro celebra la venta de la propiedad de Michael Jackson de la mitad de Sony / ATV a Sony, con placas que conmemoran los acuerdos de Hipgnosis, Pulse e Imagem a su alrededor.

¿Qué pasos da cuando alguien le trae un catálogo que quiere que venda?

Primero hacemos una valoración preliminar para asegurarnos de que esté alineada con las expectativas del vendedor, o es una pesadilla. Si todos están alineados, entonces realiza la debida diligencia, lo que significa estar preparado para informar a los posibles pretendientes por adelantado sobre cualquier problema, en lugar de esperar a una etapa posterior para mostrar todas las verrugas. Luego identificamos compradores potenciales, hacemos presentaciones y buscamos al comprador que tenga la capacidad de cerrar un trato. Rara vez el comprador que usted cree que será el comprador principal termina allí cuando se cierra el trato.

¿Qué evalúas para hacer una valoración?

Tendemos a analizar qué genera ingresos y luego observamos las tasas de deterioro. Hasta ahora, no disponemos de tantos años de datos de transmisión para poder comprenderlos completamente. Además, las tasas de deterioro aún pueden compensarse con la adopción de la transmisión. Si la adopción de la transmisión se estanca, entonces podemos manejar mejor las tasas de deterioro.

Hace cinco años, ¿alguna vez pensó que los múltiplos (de los ingresos anuales, según los cuales se valoran los catálogos) llegarían a ser tan altos? ¿Y podrían ir más alto aún?

Los múltiplos están directamente relacionados con lo que piensa un comprador sobre el crecimiento futuro. En la medida en que ha habido una recuperación de la industria de la música impulsada por la transmisión, no es de extrañar que los múltiplos hayan aumentado. Existe una correlación entre los múltiplos y hacia dónde va la transmisión, por lo que si la transmisión madura, podríamos ver que los múltiplos se ralentizan. Aún así, si observa las expectativas de Wall Street para la transmisión, esperan que el crecimiento durante los próximos cinco años sea consistente con los últimos cinco años.

discos de vinilo de david dunn

Jared Soares

Colección de vinilos de Dunn: “Me encanta la música suave, el rock suave”, dice. “Nunca oí hablar de la banda Bread hasta que conocí a Michael Jackson, a quien realmente le gustaban y me entusiasmaba”.

¿Cómo afectan los diferentes géneros de música a los múltiples?

Se hace una gran diferencia. Si está mirando un catálogo con canciones icónicas, diría que 18 veces el NPS (participación neta del editor) es un valor razonable promedio para un catálogo diversificado más grande, con todos los derechos en propiedad, que consiste en canciones de rock y pop de mayor calidad. Los géneros como el country, la danza cristiana y la electrónica se comercian en múltiplos más bajos porque existe la percepción de que tienen un mercado más estrecho y menos duración para el flujo de caja a largo plazo. El país depende de la radio, y cuando la radio deja de reproducir una canción country, su flujo de regalías decae rápidamente. Además, el country no se sincroniza tan bien como el rock y el pop. Simplemente no tiene el alcance amplio del rock y el pop a nivel mundial. Lo mismo para Christian y dance.

¿Qué tipos de múltiplos ves para esos géneros?

Un catálogo de países puede tener un múltiplo de 10 a 12 veces. Christian, colocaría el múltiplo en un rango de un solo dígito a dos dígitos bajos, mientras que la danza electrónica probablemente tenga un solo dígito. El rap y el hip-hop tienden a comerciar en el mismo rango que el país. El hip-hop recibe muchas transmisiones, pero no hay mucho espacio para la sincronización. Estoy generalizando: dentro de cada género, ciertas canciones tienen múltiplos más altos. Alguien como Willie Nelson o la música de Dolly Parton tendría múltiples en la adolescencia o en la veintena.

Panel “Por lo que vale” | Proyector de Billboard Pro

¿Qué pasa con la edad de las canciones?

Seguro, eso tiene un impacto. Las canciones más nuevas se negocian a múltiplos más bajos porque todavía están decayendo desde su lanzamiento inicial. Por lo general, tienes que esperar hasta que hayan pasado la curva de caída para poder ver en qué se asentará una canción.

¿Qué tipo de inversores están considerando publicar activos ahora en lugar de, digamos, hace cinco años?

Las personas que compraban música hace cinco o 10 años eran en gran parte actores estratégicos o inversores que respaldaban a actores de la industria como Spirit o Crosstown, que estaban construyendo plataformas para explotar los derechos de autor que adquirieron. Hoy en día, inversores como Tempo o Shamrock Capital están perfectamente felices de adquirir derechos de autor y subcontratar la administración para la publicación de activos o la distribución de grabaciones maestras.

barco en miniatura de david dunn

Jared Soares

Un bote en miniatura que Dunn compró para arreglar como uno de sus pasatiempos.

¿Y cómo compararías los catálogos que están a la venta ahora?

Hay más catálogos a la venta y más ofertas en curso, pero más pequeñas. Tal vez eso sea impulsado por compositores que no pueden viajar debido al COVID-19, o tal vez existe la percepción de que los altos múltiplos no durarán. Además, gracias a la cotización de Hipgnosis y Round Hill en la Bolsa de Valores de Londres, es posible que veas a otros tratando de crear un fideicomiso de ingresos o hacerse públicos. Entonces, si bien hay muchos más activos a la venta, hay muchos más caminos hacia la liquidez.

Su firma también está involucrada en la planificación del patrimonio de artistas. ¿Qué cuestiones entran en juego allí?

Los problemas dependen del patrimonio. Hemos ayudado a establecer valores para lidiar con los impuestos, hemos negociado acuerdos de derechos para acuerdos de registro y administración de publicaciones y ayudado a analizar la economía de las licencias de películas. Hemos ayudado, cuando fue necesario, a calcular la liquidez cuando un patrimonio está endeudado. Los problemas que surgen son interesantes: piense en cosas como el nombre y la semejanza, que es posible que un artista nunca haya explotado. Pero el IRS aparece y dice que tiene un valor enorme, lo que significa grandes implicaciones fiscales. Al final del día, las matemáticas que tiene que hacer para calcular el valor de estos activos no son tan diferentes a las que tiene que hacer cuando piensa en vender un activo.

¿Qué aspectos de la industria musical has llegado a apreciar?

Sé que se supone que soy un tipo de finanzas aburrido, un tipo de flujo de caja, pero es genial trabajar en una industria tan creativa donde el producto es tan asombroso. Las personas que conoces son increíblemente apasionadas. Llegas a respetar a la gente de A&R y a los productores y la inmensa cantidad de talento en la industria.

garaje david dunn

Jared Soares

“Cuando necesito tomarme un descanso de trabajar en acuerdos, bajo las escaleras y trabajo en un automóvil”, dice. “Y si recibo una llamada o necesito tener un chat de video, tengo una computadora ahí abajo para poder caminar y hacer eso”.

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